Главная / Журнал / Архив номеров / Социальные проекты бизнеса / Анализ тенденций / Я верю в российский рынок /

Я верю в российский рынок

По итогам 2003 года журнал Institutional Investor включил трейдерскую команду «Атона» в десятку лучших среди компаний развивающихся рынков и в пятерку лучших в мире аналитических исследовательских команд по российскому рынку. Не случайно беседа с президентом Инвестиционной группы «Атон», сопредседателем общественной организации «Деловая Россия», членом правления РСПП Евгением Юрьевым началась с вопросов теоретического свойства.

ИЗ ДОСЬЕ:
Евгений Леонидович Юрьев родился в 1971году в Ленинграде, в семье морского офицера. Образование получил в Московском государственном университете экономики, статистики и информатики по специальности «Менеджмент». Во время обучения в университете организовал и учредил в 1991 году компанию «Атон». Продолжая профессиональное образование, Юрьев защитил диплом Российской экономической академии им. Плеханова по специальности «Финансовое и банковское дело». До 1995 года являлся генеральным директором, а позже – президентом компании «Атон».
Член советов директоров «Российской торговой системы» (РТС), Национальной ассоциации участников фондового рынка (НАУФОР). На первом съезде общественной организации «Деловая Россия» в 2001 году избран заместителем председателя, на очередном съезде в октябре 2003 года – сопредседателем «Деловой России». Член правления РСПП.

Малый бизнес. Будущее экономики

– В начале этого года «Атон» выпустил исследование по малому бизнесу. Какое место, на ваш взгляд, занимает сегодня малый бизнес в экономике России, и что его ждет впереди?

– Недавнее исследование отечественного малого бизнеса, проведенное «Атоном», свидетельствует однозначно: малый бизнес в России растет, возрастает и его роль в экономике страны. За последний год вклад малого бизнеса в ВВП вырос с 9% до 13%, хотя, по оценкам «Атона», реальная цифра ближе к 35%, учитывая ту часть, которая находится в тени. Для сравнения, в ВВП стран Европы малый бизнес занимает порядка 52%.

Мы полагаем, что в течение следующих четырех-пяти лет доля малого бизнеса в ВВП удвоится, в первую очередь потому, что все больше компаний будет выходить из тени как результат дальнейшего упрощения механизмов регулирования. При таком раскладе ВВП будет расти дополнительно на 1,6% в год. Кроме того, подъем малого бизнеса будет сопровождаться сужением сегмента теневой экономики.

В настоящее время в малом бизнесе занято около 11% трудоспособного населения. Малые предприятия набирают силу, и в течение последних двух лет отмечался резкий рост их производительности. Помимо всего этого, подъем малого бизнеса оказывает большое влияние на уровень занятости трудоспособного населения. У крупных российских компаний наблюдается излишек рабочей силы, и угроза сокращений будет усиливаться, поэтому частный сектор будет играть важную социальную роль, предоставляя возможность трудоустройства.

– Не может ли сложиться такая ситуация, что развитие малого бизнеса будет отрицательно сказываться на большом бизнесе, то есть не за счет ли крупных компаний будет происходить рост?

– Как раз наоборот! По нашему твердому убеждению, развитие малого бизнеса принесет ощутимую пользу и крупным компаниям, включая публично торгуемые. Например, создаст новые возможности для операторов мобильной связи (МТС, Вымпелком, Мегафон). Оживление оптовой и розничной торговли, а также общественного питания будет способствовать, в частности, росту спроса на легкие грузовые автомобили, которые выпускают такие компании, как ГАЗ. Производители продуктов питания также получат больше заказов, если увеличится количество ресторанов и баров (Балтика, Сан-Интербрю, Вимм-Билль-Данн).

– Тогда благодаря чему происходит активизация малого бизнеса?

– Рост является прямым следствием принятия новых законов, которые способствовали дебюрократизации этого сегмента экономики. Отмечаем реальное и существенное улучшение положения малых и средних предприятий благодаря четырем законопроектам: о лицензировании, инспектировании, налогообложении и регистрации, которые были приняты законодателями за последние два года.

Однако неразрешенных проблем множество, и потребуется немало времени для того, чтобы, например, уменьшить коррупцию и добиться неукоснительного соблюдения закона о регистрации предприятий, направленного на дебюрократизацию и ликвидацию благоприятной почвы для взяточничества.

Однако даже большим препятствием на пути развития многих малых предприятий является дефицит финансирования. В банковской системе России по-прежнему доминируют «домашние» или «карманные» банки, которые обслуживают одну-две компании и лишают страну необходимого механизма превращения сбережений в инвестиции. В прошлом году основным источником капиталовложений в основные фонды была нераспределенная прибыль, при этом на долю банковских заимствований приходилось всего 6% всех инвестированных средств.

Одним словом, многое еще предстоит сделать для того, чтобы малый бизнес стал реальной силой в экономике.

IPO в России. Прогресс неизбежен

– Евгений Леонидович, как известно, компания «Атон» первой в России провела публичное первичное размещение акций, так называемое IPO. Сталo ли IPO распространенным в России?

– В настоящее время в России, фактически лишь две компании решились провести IPO – публичное размещение акций. Первое IPO в России было проведено в 2002 году ОАО «РБК Информационные системы». Андеррайтером и ведущим менеджером размещения выступила компания «Атон». Есть еще ряд известных отечественных компаний, которые проводили IPO на западных рынках.

СПРАВКА:
Инвестиционная группа «Атон», основанная в 1991году, входит в число крупнейших инвестиционных институтов России. «Атон» предоставляет полный спектр услуг в области финансов и инвестиций, брокерской деятельности, управления активами, корпоративных финансов, консалтинга.
НАУФОР относит «Атон» к категории компаний максимальной надежности (ААА), по результатам исследования The Thomson Extel Pan European Survey 2003 компания вошла в число пяти лучших брокерских компаний России, в 2003 году признана журналом Euromoney лучшей российской компанией на рынке ценных бумаг (Awards for Excellence – Best Equity House in Russia).
«Атон» – одна из наиболее активных компаний, работающих в сфере инвестиционного банкинга, в частности выступила организатором первого в России IPO для АО «РБК-Информационные системы» и организатором облигационных займов для «Нидан Фудс», «Патра», вексельного займа для «Тинькофф». Группа активно работает в области промышленного финансирования. Среди проектов – «Осколцемент», «Тверь-пиво», «Внуковские авиалинии», «Страховая компания Россия».

– Насколько удачным оказалось первое российское IPO?

– «Атон» выступил лид-менеджером, т.е. инвестиционным банком, который выполняет весь комплекс работ: необходимо оценить компанию, составить соответствующий информационный меморандум, включающий в себя качественную финансовую часть, разработать прогноз развития компании, одним словом, все, что нужно инвестору, чтобы составить представление о том, что же он покупает. При подготовке к размещению акций нами была проведена серия презентаций (road show) для инвесторов в Москве, Женеве, Цюрихе и Лондоне – для доведения информации об IPO до потенциальных инвесторов.

Дальше мы провели размещение – открытую подписку на акции сразу на двух российских биржах – РТС и ММВБ. Спрос на акции превысил предложение в 5 раз, было размещено 16% уставного капитала на общую сумму $13.3 млн. Вторичные торги акциями РБК превысили цену размещения более чем на 15%.

Данное размещение и по сей день остается образцом для проведения IPO в России.

– Почему российские компании не используют широко подобный способ привлечения капитала?

– Несмотря на очевидную привлекательность подобного способа, российские компании так и не решились в прошлом году на проведение IPO. Среди сдерживающих факторов – недостаточная ликвидность вторичного рынка ценных бумаг, концентрация рынка на нескольких ценных бумагах, небольшое количество продавцов и покупателей, непривлекательная дивидендная политика предприятий.

Осторожность многих компаний связана также с нежеланием собственников делиться управлением компанией, необходимостью подробного раскрытия информации о компании, организационными расходами. Свою роль играют и действующие невысокие ставки по кредитам, активное развитие рынка долговых инструментов, достаточное количество собственных средств у компаний.

Также существуют проблемы законодательного регулирования проведения IPO в России.

Но главная проблема, с моей точки зрения, – в застоявшемся менталитете. Необходимость собственникам раскрывать структуру собственности, показывать реальное финансовое состояние, конечно, делает компанию боле привлекательной для инвесторов, но в то же время – все-таки и более уязвимой для корпоративных агрессоров.

– Но перспективы у IPO в России есть? И насколько широко, по вашим прогнозам, будут применять его компании среднего и малого бизнеса?

– Мы убеждены, что IPO – наиболее подходящее средство достижения долгосрочных целей компании и преимуществ проведения IPO для российских компаний гораздо больше, нежели недостатков. Это удобный, выгодный, эффективный способ привлечения средств с большим набором возможностей.

С точки зрения развития бизнеса и, шире, отечественной экономики, мы должны быть заинтересованы в IPO как массовом явлении. Богатый арсенал инвестиционных инструментов – показатель успешности, развитости экономики, и мы в силах изменить ситуацию. Прежде всего, это потребует определенных шагов от самих компаний в плане соответствия ожиданиям инвесторов. В принципе, речь идет об элементарных вещах: финансовая прозрачность, западные стандарты отчетности и корпоративного управления, установка на ликвидность и общий рост акционерной стоимости. Это бизнес-арифметика, которой у нас почему-то брезгуют, переходя сразу к дифференциальному исчислению. В любом случае, отказываться от столь эффективного инструмента привлечения инвестиций было бы неразумно как с точки зрения развития каждой конкретной компании, так и национальной экономики в целом.

«Атон». Один брокер для всего мира

– Прошедший год был удачным для «Атона»?

– Вполне удачным. Мы реализовали все, что намечали. По предварительным итогам за 2003 год, собственный капитал «Атона» составляет $150 млн. – самый большой среди российских инвесткомпаний, активы – порядка $330 млн., оборот компании составил около $25 млрд. Сегодня компания обслуживает почти 5000 клиентов, из которых около 200 – институциональные.

– Вы активно развивали в прошедшем году международное направление?

– Совершенно верно. Мы считаем развитие международного направления перспективным. Причем речь идет не только о возможности для российских игроков оперировать на мировом рынке, но и о привлечении зарубежных инвесторов в Россию.

В частности, мы сформировали сильную команду для работы на немецкоязычных рынках – первыми и единственными в России. А Германия, между прочим, – один из важнейших зарубежных инвесторов в российскую экономику. К тому же мы справедливо рассчитывали на привлечение в Россию средств российской диаспоры.

– Будучи одной из самых активных российских компаний на западных рынках, вы и в России остаетесь лидером?

– Сегодня на долю «Атона» приходится порядка 10% всей биржевой торговли страны, а в секторе Интернет-тредйинга – порядка 13%. Снижать эти показатели мы не намерены. Я считаю, что сегодня российский фондовый рынок предоставляет уникальные возможности для инвесторов – этому способствует и его недооцененность, а следовательно, и перспективы роста, и благоприятная макроэкономическая ситуация в стране, и улучшение законодательной базы. Я верю в российский рынок и знаю точно – мы всегда будем работать на нем.

Беседовала Галина ГЕРАСИМОВА